灿谷二季报简评：手握充足现金，二手车及出海业务前景广阔

8月30日，汽车交易服务平台灿谷发布二季报。在行业整体承压的情况下，灿谷经营相对稳健，利润大幅增加，现金储备进一步改善。同时，公司正在积极布局二手车及出海市场，相对低估的灿谷或存在较大预期差。

一、稳健经营下利润大幅增长，风险敞口继续压降

今年上半年，我国乘用车产销分别完成1188.6万辆和1197.9万辆，同比分别增长5.4%和6.3%。

对经销商而言，供需双侧较大压力，竞争进一步加剧。2024年上半年，全国半数以上的汽车经销商面临亏损，比例达到50.8%，较去年同期增长7.3%。 二季度，我国库存预警指数依旧位于荣枯线之上。

（中国汽车流通协会）

面对市场变化，灿谷继续践行严格的成本控制和风险管理策略，主动降低新车自营采购规模，同时抓住二手车市场的巨大潜力和机会。

2024年第二季度，灿谷总收入为人民币4,508万元。报告期内，灿谷进一步优化管理层级和经营效率，公司在费用端大幅改善，营销费用、研发费用等均不同程度压降，营业成本由去年同期的人民币6.2亿元下降为人民币2,653万元，占总收入的占比由去年同期的91.2%下降为58.8%。

灿谷二季度营业利润为人民币4,698万元，同比扭亏为盈；净利润为人民币8,602万元，同比增长137.5%。Non-GAAP净利润为9,071万元，亦同比增长。

（灿谷财报）

同时，灿谷的汽车贷款余额继续下降，预计后续对公司业务经营的影响越来越小。截至2024年6月30日，公司促成的汽车贷款在贷余额累计达人民币62亿元，环比今年一季度的的76亿元再度压降。一季度，灿谷所有已完成并在存续期的汽车贷款的M1+以及M3+逾期率分别为2.93%和 1.57%，风险敞口保持在较为合理的水平。

二、政策利好+市场风口，灿谷二手车及出海业务值得期待

虽然短期市场竞争与压力加剧，但在政策的不断加码下，我国汽车交易市场依旧存在诸多机会。

目前，二手车市场的潜能正在被持续激发。

一是2022年二手车新政以来，交易的政策性堵点断点已全面突破，解决了经销商销售二手车像新车一样便捷的问题。

今年上半年，商务部等多部门一同出台了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，并将汽车作为消费品以旧换新重点支持领域，让真金白银的惠民政策直达消费者并持续加码政策支持力度。本轮以旧换新系统性地将报废更新和置换更新作为两大发力点，旨在通过活跃二手车来更大程度促进置换更新。

二是新能源车的渗透率进一步提升下，不少消费者存在着新能源车转油车的置换需求，在新能源车市场增速换挡的背景下，二手车市场的潜力和发展机会被进一步激发。

从汽车市场数据来看，二手车市场也要比新车市场更好一些。汽车流通协会数据显示，2024年1-6月，二手车累计交易量938.29万辆，同比增长7.01%，与同期相比增加了61.43万辆，累计交易金额为6252.12亿元。

（汽车流通协会）

灿谷在二手车市场加大布局，以“灿谷优车”APP 为依托，着重从提供高质量车源、优化车商服务体验和供应链管理、加强异地交付的便捷性和安全性方面提升平台竞争力，推动业务稳步增长。截至二季度末，“灿谷优车”APP 累计PV 超过13 万。二季度中，我们实现撮合成交266台车，拍卖成交124 台车。

（灿谷官微）

灿谷积极筛选和引入具备良好信誉和丰富车源的新合作伙伴，确保灿谷优车上车源的丰富多样。并实施精益管理，优化车源发布、交易撮合和客户服务等关键流程，减少资源浪费，提升整体运营效能。

值得一提的是，灿谷开发了创新的AI修图工具“优图”，让汽车从业者可以轻松完成对车辆图片的编辑，进一步提升运营效能。

当然，二手车出口的机遇也正在到来。

今年2月7日，商务部、工信部等五部门联合发布《关于二手车出口有关事项的公告》，自3月1日起，对全国所有城市放开二手车出口业务。这标志着二手车出口政策全面放开。二手车出口迎来新一轮窗口期。

自政策全面放开二手车出口以来，我国二手车出口也不断加速。近期，多地披露上半年二手车出口成绩，普遍呈现同比增长态势。比如天津港保税区上半年二手车出口金额9522万美元，同比增长101%。

今年3月，灿谷正式推出了针对二手车交易的跨境信息交互平台，填补了国内跨境二手车交易信息服务的空白。通过这一平台，海外买家能够更方便直接接触到中国优质二手车资源。截至目前，Autocango承载超过8.5万台高质量二手车SKU，网站吸引了超过18万人次的浏览，注册用户目前已超过2万，覆盖全球207个国家和地区。

（灿谷官微）

个人判断，在广阔的出海市场下，灿谷有望开辟新的市场空间，找到新的业务增长极。

三、手握充足现金，股价或存在预期差

年初至今，灿谷股价涨了65%以上。截至二季度末，现金储备（现金及现金等价物、短投等）达到36.9亿元，环比一季度增加了末增加人民币2.1亿元。目前市值/现金流比仅为0.34。

此前一年多，灿谷已经回购了4460万美元的股票。前段时间，在灿谷宣布了将在未来12个月内回购5000万美元的计划后，截至8月16日已经回购了150万美元。如果回购计划最终完成，两年回购大约1亿美元的股票，此举已超过绝大多数上市公司。

手握充足现金的灿谷，随着未来汽车交易市场的大幅回暖，或将持续加码“灿谷优车”、跨境二手车交易平台等业务，有望抓住新一轮的市场机遇。

在估值被低估叠加未来广阔业务机遇的情况下，灿谷或值得特别关注。

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